Fitch подтвердило рейтинги Республики Саха (Якутия) на уровне «BBB-», прогноз «Стабильный»

Fitch Fitch подтвердило рейтинги Республики Саха (Якутия) на уровне «BBB-», прогноз «Стабильный»Sakhatoday.ru Fitch Ratings подтвердило рейтинги Республики Саха (Якутия) Российской Федерации: долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB-», краткосрочный РДЭ в иностранной валюте «F3» и национальный долгосрочный рейтинг «AA+(rus)». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Стабильный».

Одновременно агентство подтвердило рейтинги приоритетных необеспеченных облигаций региона, находящихся в обращении на внутреннем рынке: долгосрочный рейтинг в национальной валюте «BBB-» и национальный долгосрочный рейтинг «AA+(rus)».

КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ

Рейтинги отражают сильную экономику и низкие уровни долга республики. Также они принимают во внимание высокие условные обязательства и ухудшающиеся, хотя по-прежнему хорошие, бюджетные показатели. «Стабильный» прогноз обусловлен мнением Fitch, что, несмотря на высокое давление со стороны расходов и замедление экономики в стране в целом, Саха сохранит текущий уровень кредитоспособности в среднесрочной перспективе и на период экономического замедления.

Рейтинги республики подкрепляются сильной экономикой с исключительно богатыми природными ресурсами, такими как алмазы, уголь, нефть, природный газ и золото. Ведущую роль в добывающем секторе играет ОАО АЛРОСА («BB»/прогноз «Стабильный»/«B»), крупнейший производитель алмазов в мире (более 25% от мировой добычи). Завершение строительства трубопровода Восточная Сибирь — Тихий океан («ВСТО») в 2009 г. способствует разработке нефтегазовых запасов в регионе.

1 сентября 2014 г. в столице республики, городе Якутске, Россия запустила строительство нового газопровода. Трубопровод Сила Сибири в основном пойдет по маршруту нефтепровода ВСТО и будет использоваться для поставки природного газа в Китай с расположенного в республике Чаяндинского нефтегазового месторождения на 400 млрд. долл. в течение 30 лет.

В 2012 г. ВРП на душу населения был примерно на 130% выше медианы в стране, а средняя заработная плата в регионе превысила медианный показатель в России в 1,5 раза. Существенные инвестиции в республику поступают от крупнейших российских компаний алмазодобывающей, нефтегазовой отрасли, трубопроводного сектора, угольной, железнодорожной и энергетической отраслей. На 2015-2016 гг. Fitch прогнозирует рост экономики Республики Саха темпами, превышающими средний рост в стране: на 3%-4% в реальном выражении. Однако в обозримом будущем налоговая концентрация останется фактором риска: доля трех крупнейших налогоплательщиков составляла более 40% в 2013 г.

Fitch ожидает, что прямой риск республики (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации агентства) останется на низком уровне: менее 20% от текущих доходов в 2014-2016 гг. По состоянию на 1 сентября 2014 г. прямой риск региона снизился до 16,4 млрд. руб. по сравнению с 17 млрд. руб. на конец 2013 г. В то же время Республика Саха имеет высокие условные обязательства, включая предоставленные гарантии на сумму 8,2 млрд. руб. на 1 сентября 2014 г. и долг компаний под контролем региона около 25 млрд. руб. за вычетом гарантированной суммы на конец 2013 г.

Республика имеет широкую сеть компаний госсектора, главным образом ввиду своей обширной территории, недостаточно развитой инфраструктуры и сурового климата, что приводит к высоким издержкам у частных компаний для выхода на этот рынок. Непропорциональное увеличение условного риска окажет давление на кредитоспособность Республики Саха.

Исторически у Республики Саха имеется запас денежных средств, что сглаживает ее риски рефинансирования. Регион имел остаток ликвидности в размере 10,1 млрд. руб. на 1 сентября 2014 г. и не имел долга, сроки погашения по которому наступали до конца года, а потребности в рефинансировании на 2015 г. составляют 3 млрд. руб. Пик рефинансирования у Республики Саха в размере 10,5 млрд. руб. приходится на 2016 г., но Fitch не ожидает сложностей у республики с доступом на долговые рынки.

По прогнозам Fitch, операционные показатели региона будут стабильными в 2014-2016 гг., однако операционный профицит, вероятно, составит 8%-10% от операционных доходов, что ниже исторических уровней. Предвыборные обещания федерального правительства по повышению заработной платы работникам бюджетной сферы продолжат способствовать росту операционных расходов. Показатели операционного профицита региона продолжили ухудшаться в 2013 г., снизившись до 8% от операционных доходов (16% в 2010-2011 гг.), что ниже ожиданий Fitch.

На рейтингах негативно сказывается развивающийся характер институциональной среды для местных и региональных органов власти в России. Эта среда имеет более короткую историю стабильного развития, чем у многих сопоставимых международных эмитентов. Прогнозируемость бюджетной политики российских местных и региональных органов власти сдерживается постоянным перераспределением доходных и расходных полномочий между бюджетами различных уровней.

ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ

Улучшение бюджетных показателей Республики Саха до уровня, существенно выше ожиданий Fitch, в сочетании с сокращением чистого суммарного риска приблизительно до 20% от текущих доходов с около 35% на конец 2013 г. обусловило бы повышение рейтингов.

Увеличение чистого суммарного риска до более чем 50% от текущих доходов или резкое ухудшение показателей обеспеченности долга привело бы к понижению рейтингов.

0
0
Поделиться:

Новости партнеров